玻璃纖維-玻璃纖維行業准入條件

玻璃纖維-玻璃纖維行業准入條件
玻纖行業：門檻提高結構升級 推薦玻璃纖維
行業動態：

近日，工信部發布《玻璃纖維行業准入條件（2012年修訂）》（征求意見稿）。www。microbell。com【邁博彙金】相比于2007年發布實施的《玻璃纖維行業准入條件》來看，2012新版在企業生産布局、工藝與裝備、能源消耗、環境保護和産品質量等領域全面提高了了行業的准入門檻。www。microbell。cn（邁博彙金）

我們注意到，在4月24日工信部産業司就提出要適時制定發布玻璃纖維行業准入條件，啓動相應的公告管理，提高准入門檻，抑制低水平重複建設和盲目擴張。從目前來看，雖然07年准入版本在引導玻璃纖維行業降低能耗、保護環境、促進産業結構升級等方面起到了積極作用，單隨著玻纖行業技術水平的提高和産能的快速增長，該准入條件的部分內容已不能滿足玻璃纖維行業健康發展的要求，兩個版本的主要差異請參見次頁附表2。

從供給端看，全球玻纖産能出現了明顯的遷移迹象，北美、歐洲的産能增速放緩、落後産能逐漸關停，全球同期CAGR僅爲8。8%。産能增速將與需求同時放緩。同時國內玻纖行業吸取在經濟危機中的教訓，投産計劃更爲謹慎，未來三年在建項目明顯減少。根據現有資料統計，未來兩年全球玻纖新增産能僅爲50萬噸左右，僅相當于2011年産能的10%，並且部分項目是否投産還存在不確定性。

本次玻纖行業新准入標准極大提高了的行業的准入門檻，遏制行業重複建設和盲目擴張，防止産能嚴重過剩，進一步促進節能減排，促進産業結構升級，引導行業持續健康發展産能增速放緩將部分緩解需求放緩的不利影響，有助于穩定玻纖行業的整體盈利能力。

投資建議：繼續推薦玻纖板塊

長海股份：維持“推薦”評級。在供給受限同時需求在底部波動情境下，我們更看好玻纖制品行業龍頭長海股份。自我們首次推薦（4月10日）以來，股價上漲20%。從基本面來看，目前公司訂單充裕，防火氈月收入在1000萬以上。公司出口産品基本未受歐洲經濟低迷的負面影響，出口歐洲主打的高端制品氈獲得了良好的銷售業績。這也符合我們的判斷：在玻纖行業中下遊玻纖制品具有精細化工品屬性，盈利穩定性較強。中國複合材料行業發展迅速，未來將逐漸成長爲廣闊的藍海，給以公司爲代表的中高端玻纖制品企業提供了快速成長的市場環境；而複合材料行業下遊細分子行業衆多，公司有望通過精耕細作選擇銷售區域以並提供高附加值的售後服務實現差異化競爭。我們認爲隨著技術的進步和産業政策的支持，玻纖制品複合材料在防水材料、PVC地板、車用塑料等領域的應用將不斷拓展，國內國際需求均有其內生性增長動力。我們維持公司2012～13年業績預測0。70元/0。91元，看好公司精耕細作、一體化延伸的玻纖制品行業龍頭潛質。

中國玻纖：維持“推薦”評級，我們維持公司2012～2013年業績預測爲0。69元和0。94元（按除權後最新股本攤薄），公司盈利彈性較大，是玻纖景氣周期中首選標的。

風險：1。全球經濟持續低迷；2、市場估值中樞下行風險。
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